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股市崩盘有先兆吗?

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lxh037003 发表于 2018-11-1 17:14:50 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题

崩盘是金融市场逃不开的“自然灾害”,远的如美国股市在二十世纪历经1929年、1987年、2000年、2008年等多次大崩盘,近的如中国股市在二十一世纪历经2008年、2009年和2015年等多次大崩盘。那么进一步,崩盘可以被预测么?


源自:新浪财经意见领袖(ID:kopleader)

作者:胡浩


股市崩盘有先兆吗?有,而且有可跟踪的系统函数。瑞士金融教授索尔内特所提出的LPPLS泡沫指标提前预判了2009年和2015年中国股市两次大崩盘,而现在LPPLS指标正不断提示美股的泡沫崩盘风险。


毫无疑问,土耳其已经陷入困局——自年初以来,在美上市的iShares安硕MSCI土耳其ETF跌掉了一半,汇市也好不到那去,土耳其货币里拉对美元贬值约40%。有人说,这不就是赤裸裸的崩盘么?是的,这就是崩盘。为什么股市(或者汇市)会崩盘?似乎,崩盘是金融市场逃不开的“自然灾害”,远的如美国股市在二十世纪历经1929年、1987年、2000年、2008年等多次大崩盘,近的如中国股市在二十一世纪历经2008年、2009年和2015年等多次大崩盘。那么进一步,崩盘可以被预测么?


带着这些疑问,笔者曾经查阅了一些资料,获得了一些粗浅的关于股市崩盘的认识,但多数都是基于投资者行为分析将股市崩盘归咎于人类的疯狂投机,鲜有学者可以定义投机的疯狂程度或者说泡沫的严重程度,从而帮助我们提前预判危机发生的概率及时间。非常有幸,由中国人民大学出版社推出的金融著作《股市为什么会崩盘》给了我们答案,这本书的作者索尔内特是瑞士的金融教授,长期研究泡沫的形成和破灭机理,提出了一个关于股市为何会崩盘、如何崩盘以及何时会崩盘的简单而实用的普适性理论。


尽管人们对股市崩盘的故事津津乐道,越来越多的学术研究却试图说明崩盘与一般的股市波动并无二致,他们反复强调股价波动是随机的,不过这些都是基于股市系统处于稳定状态的假设基础之上。然而,实际上股市会在某个很短的时间内呈现出失控的状态,其表现出的暴涨暴跌便被定义为“异常值”——所谓的异常值指的是股价偏离随机游走,呈现出某种疯狂性。


换句话说,正如格林斯潘所说“人的行为是市场行为的一个主要因素”,当投资者按照常规状态、基于某种判断规则买卖股票时,表现为有的投资者看好有的投资者看空,股价走势不会出现大的波动;一旦投资者失去判断力而进入疯狂从众时,“羊群效应”便会推动绝大部分投资者集中涌向一个方向(例如集体卖出),导致股市系统越来越不稳定,直到失去理智以崩盘来完成系统重启。


索尔内特教授的LPPLS模型,通过将股市运行周期进行对数化处理后,以投资者行为可能出现的“羊群行为”进行“冥律”建模,当LPPLS指数到达奇异点之上时,股市系统进入不稳定状态,此时,任何外部冲击(甚至是微小的冲击)都可能成为引发崩盘的导火索,且一旦引爆后便会经由投资者行为的相互影响机制而瞬间放大。本文无意丢出LPPLS模型的数学公式,因为大部分人并不擅长从纯数学模型理解金融市场,但幸运的是,索尔内特教授早在2008年就创建了金融危机观测站(FCO),感兴趣的读者可以在上面看到最新的LPPLS指数及其应用。



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